美东时间12月13日，联邦公开市场委员会（FOMC）结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这一决定符合市场预期。这是自今年9月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息。美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至今年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。

  思睿集团首席经济学家洪灏认为，此次美联储的“鸽派”转身，是一个历史性的转身。鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上明确表示：“降息问题已经进入我们的视野”，并且确认议息会议对明年降息进行了讨论。点阵图也显示，美联储官员一致认为明年将降息。

  2024年，还有几次降息值得期待？

  景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，美联储未必是要等到经济增长显著恶化时才会开始降息，在2024年第二季度看到反通胀取得足够进展，便有望在2024年上半年开始降息。

  瑞银财富管理投资总监办公室表示，FOMC会议后，联邦基金期货显示，市场预计2024年降息143个基点，3月首次降息的可能性为73%。相比之下，市场在本轮政策会议之前，对降息的预期是2024年降息115个基点，3月首次降息的可能性为48%。瑞银财富管理的观点是，市场预期的降息速度太快，而本轮利率周期的经验则是需要多听取美联储在降息方面的指引。瑞银财富管理的基本预测是，美联储将不会进一步加息，并在2024年年中之前开始降息，到2024年底降息75个基点。

  安联投资全球固定收益首席投资总监Franck Dixmier则认为，首次降息25个基点不会在2024年上半年发生。因为，尽管美联储首选的通胀指标——个人消费开支物价指数（PCE）在9月份环比仅上升了0.16%，令过去6个月年化增长率达到2.5%，已接近美联储2%的通胀目标；但最新的劳工报告反映了新增职位和工资的韧性，美联储希望在开始减息前看到劳动力数据进一步降温。

  美国经济软着陆并非一片坦途

  瑞银财富管理指出，美联储承认经济增长正在放缓。2023年GDP有望以2.6%的速度增长，这得益于消费者的强劲需求和更强大的供应链。但预计到2024年，这一数字将放缓，对2024年GDP的预测中值已从9月份的1.5%下调至1.4%。

  瑞银财富管理认为，美国经济软着陆的道路可能并非一片坦途。FOMC谨慎地不排除进一步加息的可能性，美联储暗示了一个良好的前景，但风险犹存。

  洪灏认为，2024年美国衰退的概率绝对比市场现在乐观的预期要高得多。洪灏指出，通胀的下行将不仅仅是受到食品、油价以及房租下降的影响，更重要的很可能来自于需求的放缓。数据显示，美国工人工资水平无法跟上物价飞涨，因此，预计未来1-2个季度，美国的需求将会衰退。而美国经济70%是由需求驱动的。

  2024年，有哪些资产值得拥有？

  议息决议公布后的一小时内，10年期美国国债收益率跌至近4.0%。此外，股市反应也相当热烈。展望未来，机构投资者们将如何进行全球资产配置？

  洪灏指出，过去36个月，随着美联储的连续加息，作为全球无风险收益率基准的美国国债收益率飙升，压制了包括中国股市在内的全球风险资产的定价，这清晰地体现在过去一段时间A股的走势与美债走势非常一致。如今，美联储已经做好准备降息，洪灏相信，明年情况将会反转，随着美债收益率的下降，包括中国股市在内的风险资产价格自然会回升。

  赵耀庭也预期，全球风险偏好将日益增加。小型股及周期股或将跑赢，投资级信贷及高收益债券也将有望表现强劲，国际资产（尤其是新兴市场）将开始跑赢美国资产。

  渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，在利率见顶时持有债券，从理论上来说是性价比非常高的投资方式。2024年，渣打预计信贷环境可能伴随着紧缩的滞后性继续收紧，因此相对于信用债，渣打更看好利率债。

  瑞银财富管理则认为，投资者可以考虑在债券和股票中寻求优质投资。债券仍然是瑞银首选的资产类别，美联储的行动支持了瑞银的观点，即债券市场将在2024年进一步反弹。瑞银预计2024年底的10年期美国国债收益率为3.5%。瑞银仍然最看好优质债券，特别是高级别政府债和投资级债券，尤其是在五年期债券领域。在股票方面，瑞银继续看好优质股票，即投资资本回报率高、营业利润率有韧性且杠杆相对较低的公司。

  至于美元走势，洪灏认为，随着美联储基准利率的下降，资本流动开始转向，美国的政府赤字及贸易赤字也将恶化，进而令美元汇率走低。王昕杰也认为，2024年美国与其他主要国家的利差将有所收窄，在此背景之下，短期美元将经历6-12个月的温和走弱。